Tháng 3 năm 2025, số lượng việc làm mới tại Mỹ giảm mạnh, Bảng lương phi nông nghiệp được điều chỉnh giảm tới 911.000 vị trí so với dự báo trước đó, nghĩa là số việc làm tạo ra trong năm qua chỉ bằng một nửa so với dự kiến ban đầu. Con số này báo hiệu thị trường lao động đang trở nên yếu hơn đáng kể.
Tình trạng này trùng hợp với xu hướng tăng lạm phát, khi chỉ số giá tiêu dùng tăng 2,9% trong tháng 8 so với cùng kỳ năm trước, tốc độ tăng nhanh nhất từ đầu năm đến nay. Việc lạm phát leo thang kèm theo số người nộp đơn xin trợ cấp thất nghiệp tăng lên 263.000 người trong tuần gần nhất đã làm dấy lên cảnh báo về nguy cơ stagflation – một hiện tượng kinh tế khó khăn với sự kết hợp của lạm phát cao, tăng trưởng kinh tế chậm lại hoặc suy giảm và thất nghiệp gia tăng.
Stagflation được nhìn nhận như một cú đấm kép tác động tiêu cực tới người tiêu dùng khi họ phải đối mặt với giá cả leo thang trong khi cơ hội việc làm ngày càng ít ỏi. Đặc biệt trong bối cảnh này, việc chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) trở nên khó khăn hơn bao giờ hết, vì tăng lãi suất để kìm chế lạm phát có thể làm suy yếu thêm thị trường lao động, trong khi giảm lãi suất để kích thích việc làm lại có thể làm trầm trọng thêm áp lực lạm phát.
Trước áp lực này, Fed dự kiến sẽ cắt giảm lãi suất 0,25 điểm phần trăm trong cuộc họp sắp tới, nhằm hỗ trợ thị trường lao động yếu kém nhưng vẫn cảnh báo về nguy cơ lạm phát có thể tăng cao hơn. Một số thành viên trong Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) đề xuất cắt giảm mạnh hơn, tới 0,5 điểm phần trăm, phản ánh sự bất đồng quan điểm về mức độ cần thiết của điều chỉnh chính sách vào thời điểm hiện tại.
Bối cảnh stagflation được dự báo sẽ là thách thức lớn cho nền kinh tế Mỹ trong thời gian tới khi mà cả hai yếu tố then chốt là tăng trưởng việc làm và kiểm soát giá cả đều đang đối mặt với rủi ro, đồng thời đặt ra bài toán khó cho các nhà hoạch định chính sách trong việc duy trì sự cân bằng và ổn định kinh tế vĩ mô.
